中联重科股权激励门槛苛刻 对行业回暖信心足

2月26日，中联重科正式对外公布了股权激励方案，内容包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，股票期权约为1.57亿股，占公司总股本的2.04%。相比三个月前三一重工的股权激励方案中做出的净利润复合增长率10%的要求，中联重科股权激励方案中要求不低于12%的复合增长率引来市场关注。 

　　12%复合增长超行业预期

　　方案显示，中联重科股权激励的股票期权行权价为每股9.30元/股，略高于公司停牌前9.19元/股的收盘价。限制性股票约为0.74亿股，占公司总股本的0. 96%，授予价格为4.77元/股。

　　令业界眼前一亮的是方案中就行权条件的规定。方案规定，激励股份解锁的业绩条件为：以2012年净利润为基数，2013年、2014年、2015年净利润增长率分别不低于12%、25.4%、40.5%，且各年度净利润相比上年度增长不低于12%。同时，各年度归属于上市公司股东的净利润及扣除非净利润均不得低于授权日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。

　　对于最低12%的行权门槛，中联重科董秘申柯接受记者采访时表示：“股权激励方案的行权条件较高，显示出公司对未来发展的信心。”

　　有分析人士对记者表示，中联重科力“保”12%复合增长率，超出此前业内普遍预计的10%左右的增长。此前，三一重工发布的股权激励方案中，就将这一数据设定在了10%。

　　股权激励稳定核心团队

　　激励方案显示，此次计划有效期为5年，激励对象包括公司董事、高管、核心及关键技术及管理人员等，股票期权激励计划和限制性股票激励计划所涉及员工分别为1549人及121人，其中，全部公司核心团队都被列入股权激励的名单。

　　申银万国发布的研究报告认为，中联重科此次期权和限制性股票的激励对象基本涵盖了带动公司发展的核心团队，“这有利于建立和健全激励约束机制，充分调动高管及员工的积极性，对公司的长远发展有利。”

　　不过，尽管是“阳光普照”，但设定的惩罚条款也非常严厉，未解锁的限制性股票及该等股票的股利将由公司向交易所申请解锁，由公司回购注销或由个人按公司要求将股票出售，并由公司按以下约定处置收益：若该时点市场股价小于限制性股票授予价格，则公司回购价格为市价的1/2；若该时点市场股价大于限制性股票授予价格，则公司回购价格为激励对象获授对价。

　　此外，方案还明确表示以下两种情况出现后，激励性的股票无法获取：第一，最近一个会计年度财报被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；第二，最近一年内因重大违法违规行为被证监会行政处罚。

　　“重工行业竞争激烈已是不争事实，核心团队的人才当然至关重要。” 中联重科董秘申柯表示，行权条件较高除了对净利润复合增速的要求之外，还特别规定了的惩罚性条款，由于整个激励方案有效期为五年，这对于保证中联重科核心团队的稳定会起很大作用。

　　未来增长信心何在

　　在行业整体景气度下滑，复苏前景尚未明朗之时，中联重工超越整体行业增长水平的高成长性信心来自何处，也引发了行业猜测。

　　“2013年工程机械行业可能呈现弱复苏态势，优势公司具备进一步抢占市占率的实力。”上述分析人士认为，未来整个工程机械行业将面临两大趋势：一方面，经过2012年下半年行业主动调整，库存风险得到部分释放；另一方面，需求结构出现分化，土石方机械销量增速的“底”出现，上半年回升的确定较高，回升强度从强到弱依次为：推土机、挖掘机、装载机、起重机。

　　国泰君安发布的行业报告中则认为工程机械行业大有触底反弹之势，因为市场 “已经悲观到不能再悲观了”，未来整个工程机械行业新的增长点包括混凝土机械中的搅拌车、挖掘机、起重机以及环卫机械。

　　“在这样的行业趋势下，由于中联拥有资金、渠道、产品等方面的优势，将进一步抢占市场份额，业绩增速或高于行业水平。” 申柯表示，中联重科作为行业优势龙头企业，面对行业回暖趋势，目前已基本确立了业绩回暖态势，未来几年公司营收快速增长自然也就可以预期。