江淮汽车日前发布2013年半年报:公司2013年上半年营业收入为179.85亿元，较上年同期增长21.17%;归属于母公司所有者的净利润为5.20亿元，较上年同期增长62.58%;基本每股收益为0.41元，较上年同期增长64.00%。
点评:销量快速增长，营业收入更快增长。上半年，我国汽车需求快速增长，公司销量同比增速快于整体市场，主要归功于瑞风S5上市带来SUV的迅猛增长(257.6%)。下游需求的快速增长促使公司上半年营业收入同比增速超两成，达21.2%，增幅高于销量增速。其中，主营业务收入同比增长21.4%，而上年同期为负增长;分区域看，国内主营营业收入同比上涨24.0%，而出口收入仅同比增长3.8%。7月，公司销量同比增速有所放缓，属淡季正常现象，随着8月底进入旺季，预计下半年销量继续快速增长，全年超额完成销售目标的概率很大。
产品结构升级，毛利率提升且可持续。上半年，受益于原材料价格下降，再加上公司推出多款新车，促使产品结构升级，使得公司整体业务毛利率为16.5%，较上年同期提升1.6个百分点，其中主营业务毛利率为16.22%，增加1.14个百分点。下半年原材料价格仍趋于弱势，公司还将推出轿车和悦A30和小型SUV和悦S30，随着公司产品结构的进一步升级，预计公司全年可保持较高的毛利率。
上半年业绩大幅增长，下半年有望保持势头。上半年，归属于母公司所有者的净利润为5.2亿元，较上年同期大幅增长62.6%，明显扭转了上年同期亏损的局面;基本每股收益为0.41元，较上年同期增长64.0%。业绩大幅提升主要来自:产品销量增加，结构升级，毛利率得到提升。下半年，随着S5的逐渐放量、
卡车的较快增长，以及A30和S30新车的上市，预计业绩将保持快速增长，加上去年的低基数，预计全年有望达到60%左右。
公司转型初见成效。公司在经营方向上经历了两次重要的转型，一是从“
商用车”转型到“商用车、乘用车共同发展”，二是从“做低端产品铺量”转型到“通过高端产品做效益、做品牌”，通过近几年的表现看，产品毛利率得到提高，盈利能力得到增强，表明转型取得了一定的成效。经营理念对于一个公司的发展至关重要，能够在关键时候认清自身问题、及时调整发展思路的公司从某种意义上来说是一个非常成功的公司，值得投资。
盈利预测与投资建议。公司一直依靠自主品牌发展，近两年通过推出中高端产品促进产品结构升级，努力提高效益，增强盈利能力，目前得到市场的初步认可、取得一定的成效。我们预计公司2013、14、15年EPS分别为:0.63元、0.71元和0.91元，13年业绩大幅增长，按当前价格(8月9日收盘价8.31元)算，2013、14、15年PE分别为13、12和9，估值较低，给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅反弹;市场价格战影响公司盈利能力;新车销量未达预期。
